Baudoux, Marie (2022) Essays in empirical corporate finance : rethinking the relationship between financial strategies and social concerns. École Doctorale Sciences de Gestion TSM (Toulouse).

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Abstract

Dans cette thèse à l’interstice entre finance d’entreprise et économie du travail, j’interroge l’effet des pratiques financières sur le processus de production de l’entreprise et plus précisément sur la main-d’œuvre, partie prenante souvent oubliée et pourtant centrale à l’entreprise. Les pratiques financières étudiées se concentrent autour des modifications stratégiques de la structure du capital de l’entreprise, à savoir sa dette d’un côté et sa structure actionnariale de l’autre. La question générale et transversale aux trois articles qui composent ce travail de recherche étant la suivante : jusqu’où la politique sociale de l’entreprise peut-elle expliquer ses décisions financières, notamment celles relatives à la structure du capital ? Trois articles empiriques, initiés par un chapitre introductif, visent à répondre à cette question. Le chapitre introductif, qui vise à exposer le socle théorique mobilisé par la suite dans les trois études empiriques, s’appuie sur une double marche théorique, entre gestion instrumentale des parties prenantes et théorie de l’opportunisme managérial. […] Dans leur ensemble, ces trois études empiriques confirment les hypothèses initialement proposées : la politique sociale de l’entreprise relève bien souvent d’une stratégie managériale et discrétisée, notamment lorsqu’on s’intéresse aux modifications de la structure du capital. Cette stratégie managériale doit donc être comprise comme instrumentale en ce qu’elle vise une meilleure performance financière de l’entreprise, mais aussi opportuniste en ce qu’elle est elle-même fonction des incitations personnelles des managers.

In this PhD thesis at the intersection between corporate finance and labor economics, I discuss the effect of financial decisions on the production process of the firm and more precisely on the workforce, an often-forgotten stakeholder, yet central to the firm. These financial decisions focus on strategic modifications of the capital structure of the firm, namely its debt on the one hand and its shareholder structure on the other. The general and transversal question of the three articles that make up this research thesis is the following: to what extent can the company’s social policy explain its financial decisions, particularly those relating to the capital structure? Three empirical articles, initiated by an introductory chapter, aim to answer this question. The introductory chapter, which aims to set out the theoretical basis subsequently mobilized in the three empirical studies, is based on a double theoretical pillar, between the stakeholders’ instrumental management and managerial opportunism theory. [...]Taken together, these three empirical studies confirm the initial hypotheses: corporate social policy is often assimilated to a managerial and discretized strategy, particularly when changes in the capital structure are considered. This managerial strategy must therefore be understood as instrumental in that it aims to improve the financial performance of the firm, but also opportunistic in that appears itself a function of the managers’ incentives.