Gaillard, Alexandre (2022) Essays in macroeconomics with heterogeneous agents., Essais en macroéconomie avec agents hétérogènes. Toulouse School of Economics (Toulouse).

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Abstract

Cette thèse est divisée en quatre essais sur le rôle de l'hétérogénéité en macroéconomie. Spécifiquement, j'étudie comment : (i) les effets de la taxation de la richesse dépendent des sources de l'inégalité de richesse, (ii) l'assurance chômage affecte la sélection dans l'entrepreneuriat, (iii) le marché des entreprises permet de transmettre la valeur intangible des entreprises entre les générations et les entrepreneurs, et (iv) le commerce international entre une multitude de pays participe au co-mouvement des PIBs entre ces pays. Dans mon premier chapitre, nous montrons avec mon coauteur Philipp Wangner que les implications de la redistribution de la richesse sur les agrégats macroéconomique et le bien-être dépendent des forces sous-jacentes aux décisions d'investissement et à l'inégalité de richesse. Dans les données, les ménages riches investissent une plus grande proportion de leur richesse dans des actifs risqués. Cette observation est le résultat de deux mécanismes. Les ménages riches peuvent être hétérogène en termes de compétence et de tolérance au risque (dépendance au type) ou parce que la richesse elle-même conduit à des comportements plus risqués (dépendance à la richesse). Premièrement, nous clarifions le rôle de la dépendance au type et à la richesse et montrons qu'une classe de modèle utilisé pour étudier les conséquences de l'hétérogénéité micro de l'investissement s'appuient sur une combinaison particulière de dépendance au type et à la richesse. Deuxièmement, nous montrons que leur distinction est cruciale pour évaluer les effets de la taxation sur la richesse. A l'aide d'un modèle quantitative en marchés incomplets calibrés sur des données microéconomiques aux USA, nous trouvons que les deux dépendances génèrent des résultats opposés sur l'effet de la taxation de la richesse. Dans un modèle de type-dependence, les individus riches avec des retours sur l'investissement faibles desépargnent plus rapidement que ceux qui obtiennent des retours sur l'investissement plus élevés. Par conséquent, en taxant le stock de richesse des plus riches, seuls les plus riches dans l'économie survivent au top de la distribution de la richesse, renforçant la sélection des agents avec des compétences d'investisseurs parmi les plus riches. Lorsque les retours sur l'investissement reflètent la productivité, taxer la richesse à un taux plus élevé est optimal parce qu'il accroît la productivité. Dans un modèle de dépendance à la richesse, une taxation sur la richesse réduit l'investissement productif, tel que subventionner la richesse devient optimal. Dans un modèle calibré pour prendre en compte les deux mécanismes, taxer positivement la richesse à 0.8% au delà d'un seuil d'exonération de 550K est optimal avec peu d'effets sur la productivité. Ce résultat est robuste si les retours élevés sur l'investissement représentent des rentes plutôt qu'une différence de productivité. Dans ce cas, l'argument inverse se produit. Il est optimal d'accroître la taxation sur la richesses lorsqu'il y a dépendance à la richesse, mais de décroître la taxe sur la richesse lorsqu'il y a dépendance au type, tel que les deux effets sur l'importance des rentes dans l'économie se neutralisent. Dans le second chapitre, nous étudions avec mon coauteur Sumudu Kankanamge comment l'entrepreneuriat contribuent aux flux du marché du travail au niveau macro et micro. Nous expliquons pourquoi la sélection dans ce type d'occupation est fortement sensible aux variations de l'assurance chômage. Notre cadre théorique combine les modèles de search dans l'esprit de Mortensen et co-auteurs (1994) avec les modèles d'entrepreneuriat dans la lignée de Quadrini (2000) et Cagetti and De Nardi (2006). Nous montrons que notre modèle réplique les faits stylisés principaux de flux entre les différentes occupations au niveau agrégé mais aussi le long de la distribution des revenus et de la richesse. Une assurance chômage plus élevée est associée avec un effet dissuasif fort [...]

This thesis is divided into four essays on the broad implication of heterogeneity in macroeconomics. It puts a special emphasis on (i) the relation between the sources of wealth inequality and the effects of wealth redistribution, (ii) the effects of unemployment insurance on the selection into self-employed, (iii) the role of the market for businesses in transmitting the intangible value of firms across generations of entrepreneurs, and (iv) the role of international trade linkages with many interconnected countries in generating cross-country GDP correlations. In my first chapter, together with Philipp Wangner, we show that the aggregate and welfare implications of redistributing wealth depends on the underlying forces behind capital investment and wealth inequality. In the data, rich households invest a higher fraction of their wealth into risky assets. This is the result of two distinct channels. Wealthy households may invest differently due to heterogeneity in specific skill or risk tolerance (type-dependence) or because wealth itself induces wealthy households to undertake riskier investments (scale-dependence). We first clarify the role of type and scale dependence and we argue that a number of existing frameworks studying the macro consequences of micro investment heterogeneity rest on a particular combination of type and scale dependence. Second, we show that their distinction is crucial for assessing the effects of wealth taxation. In an incomplete markets quantitative model calibrated to the US using micro datasets, both channels are found to lead to opposite predictions regarding wealth taxation. Under type-dependence, rich individuals with low capital returns dissave faster than those with high capital returns. By taxing the stock of wealth of the richest households, only the fittest survive at the top which reinforces the selection of agents with high investment skills among the rich. When returns to wealth reflect capital productivity, taxing wealth at a high rate is optimal because it raises productivity. Under scale-dependence, a wealth tax reduces productive investments, such that subsidizing wealth becomes optimal. In a benchmark model calibrated to take into account both channels, it is optimal to tax wealth at 0.8% above an exemption threshold of 550K with little effects on overall productivity. This tax rate remains robust when returns reflect rents instead of productivity. However, in such a case, the optimal wealth tax increases under scale dependence but decreases under type dependence such that both effects on the size of extracted rents almost cancel each other in the benchmark economy. In the second chapter, Sumudu Kankanamge and I study how entrepreneurship contributes to the micro and macro-level patterns of gross labor market flows, and explains why the selection into that occupation is highly responsive to unemployment insurance (UI) changes. Our framework merges search models in the spirit of Mortensen et al. (1994) with an occupational choice models with entrepreneurship along the lines of Quadrini (2000) and Cagetti and De Nardi (2006). We show that our model is able to replicate key facts regarding occupational flows at the aggregate level and along the ability and wealth distributions. Higher UI is associated with strong disincentive to start businesses out of unemployment and employment, consistent with CPS data. Intuitively, higher UI generosity changes the riskiness of self-employment relative to paid-employment. In turn, this has important aggregate implications on occupational masses. Surprisingly, we find that an increase in UI generosity leads to an increases in the unemployment and employment rates, but substantially decreases the self-employment rate. In the third chapter, Sumudu Kankanamge and I study the role of the market for small and medium-sized enterprises (SME) for the transmission of the intangible value of businesses within and across generations of entrepreneurs [...]